Логин:   Пароль:    english   |   русский  
Российский рынок производства и потребления коксующихся углей
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги новости руководители отрасли карта сайта
характеристика угольной отрасли тенденции рынка коксующихся углей добывающее производство обогатительное производство коксохимическое производства холдинги
НОВОСТИ
02.09.2019 "Мечел": пришло время расставаться с Эльгой


Мы считаем, что Мечел, вероятно, продаст остающуюся у него 51%-ю долю в Эльгинском угольном комплексе, и, вероятно, госбанкам, которые сейчас имеют большое влияние на компанию ввиду продолжающихся переговоров о реструктуризации ее долга. • По нашей оценке, стоимость доли Мечела в Эльге может составить около 68 млрд руб., включая 20%-ю премию за контроль. Исходя из условий пут-опциона с Газпромбанком, весь Эльгинский комплекс оценивается приблизительно в 120 млрд руб. ($2 млрд).

• Продажа проекта, обеспечивающего основной потенциал роста, не увеличит стоимость Мечела: чистый долг сократится на 16% (до 345 млрд руб.), но его отношение к EBITDA останется высоким — 5.7x, как и рыночная оценка на уровне 7.3x против среднего по российским сталелитейным компаниям в 4.3x.

Продажа Эльги может быть условием реструктуризации долга. На конец 1П19г 88% долга Мечела приходилось на госбанки, и компания ведет переговоры о переносе дат его погашения. Мечел считает Эльгинский комплекс главным из активов, обеспечивающих рост, но может быть вынужден в итоге продать его, чтобы избежать риска дефолта по долгу (которой может произойти уже в 2020 г.)

Государство, по-видимому, будет приветствовать продажу: оно заинтересовано в ускоренном освоении Дальнего Востока. Развитие эльгинского проекта, по нашим оценкам, потребует более 70 млрд руб. – мы считаем, что такие средства Мечел не сможет привлечь еще много лет, поскольку его долг слишком велик, а долговая нагрузка снижается достаточно медленно. Вследствие этого сейчас развитие Эльги, по сути, заморожено.

Развитие событий. Газпромбанк нашел возможного покупателя принадлежащей ему 49%-й доли в Эльге: это Альберт Авдолян и Сергей Адоньев (А-Проперти). В 2016 г. Мечел продал банку 49% Эльги за 34.3 млрд руб. и по условиям сделки банк имел право продать ее обратно в 2021 г.

Эльгинский комплекс стоит приблизительно 120 млрд руб

Стоимость доли Газпромбанка – около 55 млрд руб. ($900 млн). Банк купил ее у Мечела в 2016 г. Сделка предусматривала опцион на продажу этого (49%) пакета обратно Мечелу по фиксированной цене и с годовыми процентами по базовой ставке ЦБ РФ плюс 2%. Исходя из этих условий, доля банка сейчас стоит 49.6 млрд руб. Мы также предполагаем, что новый покупатель заплатит банку за его долю на 10% больше ее стоимости.

Стоимость доли Мечела – около 68 млрд руб. ($1.1 млрд). В оценке мы используем стоимость, рассчитанную на основе пут-опциона в рамках сделки с Газпромбанком, и применяем 20%-ю премию за контроль над активом. Наша приблизительная оценка стоимости Эльгинского комплекса – 123 млрд руб. ($2 млрд), что коррелирует с совокупным объемом инвестиций Мечела в проект (более 100 млрд руб.).

Потенциал снижения долговой нагрузки невелик: по нашим расчетам, продажа 51% Эльги за предполагаемую сумму 68 млрд руб. сократит чистый долг Мечела лишь на 16% — до 345 млрд руб. Отношение чистого долга к EBITDA останется высоким, на уровне 5.7x, и инвестиционная привлекательность Мечела в результате сделки существенным образом не повысится.

Рыночная оценка по-прежнему будет высокой: коэффициент EV/EBITDA после сделки снизится с 7.9x до 7.3x, и Мечел останется дорогим в сравнении с российскими сталелитейными компаниями, у которых данный мультипликатор равен в среднем 4.3x, при этом долговая нагрузка низкая, а дивидендная доходность превышает 10%.

Чистый долг и коэффициент чистый долг/EBITDA после продажи Эльги, млрд руб.


Источник:   https://1prime.ru

версия для печати
КОММЕНТАРИИ
Всего к этой новости комментариев 0
Ваше имя:
Текст:
Защитный код:
НОВОСТИ Последние новости
   19.02.2020 В Кузбассе готовы перенаправить уголь в страны Азии в случае отказа...
   19.02.2020 Росприроднадзор оштрафовал «Арктическую горную компанию»...
   19.02.2020 РЖД снизили погрузку угля на 11%: к чему готовиться латвийским портам
   19.02.2020 Добыча угля в РФ в январе снизилась на 7,2%, до 33,7 млн тонн - ЦДУ...
   19.02.2020 ЧМК ПОДПИСАЛ НОВЫЙ КОНТРАКТ С «МЕЧЕЛ-КОКСОМ» НА 3...
   19.02.2020 Вопросы экспорта угля рассмотрят на конференции «Argus рынок...
   19.02.2020 Российские металлурги осваивают транзитные возможности Азербайджана и...
   19.02.2020 Кузбассразрезуголь в 2019г увеличил поставки угля потребителям на 2,6%
   19.02.2020 Индия поднимается на российском газе и угле
   19.02.2020 Основатель Yota подал заявку на покупку 100% Эльгинского проекта
   19.02.2020 Мишустин взялся за угольную пыль
   29.01.2020 Обогатительная фабрика «Распадская» установила...
   29.01.2020 Через Беларусь больше не возят российский уголь в Украину
   29.01.2020 Есть ли у "Мечела" жизнь после Эльги?
   28.01.2020 Уголь стремительно дешевеет – шахтерам массово задерживают зарплаты
   28.01.2020 Кузбасская шахта «Осинниковская» получила новое...
   28.01.2020 Северсталь сократила производство стали на 2% в 2019 г.
   28.01.2020 Добыча угля в Кузбассе по итогам 2019 года сократилась на 1,7%
   28.01.2020 Горно-обогатительный комплекс «Усинский-3» не будет...
   28.01.2020 Индия договаривается с Россией и Монголией о поставках угля
Ключевые слова: РасМин, уголь, кокс, коксующийся уголь, рядовой уголь, угольный концентрат, грузопотоки, цены, поставки, экспорт, шахта, разрез, обогатительная фабрика, металлургический комбинат, коксохимпроизводство, коксохимзавод, ГОФ, ОФ, ЦОФ, МК, КХЗ, КГЗ, характеристика, шихта, холдинг, угольный и металлургический рынок России, аналитика, статистика, динамика, производство, потребление, обогащение
:: Реклама :: Обратная связь ::
Metcoal LTD. ® 2005-2020
При полном или частичном использовании материалов ссылка на "metcoal.ru" обязательна
Для изданий в Интернете обязательна гиперссылка на сайт "metcoal.ru" - www.metcoal.ru
Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100 Яндекс цитирования